根据官网APP的赛富时消息，尽管美股软件股在经历了早期的软件仍AI抛售后普遍反弹，赛富时(CRM.US)却未能有效摆脱困境。股反市场对其核心CRM业务受到AI竞争压力的弹中担忧，使得该股表现严重滞后于同行。滞后周三发布的财报财报或许将成为改变局面的关键因素。
股价显著落后：年初以来跌幅达32%，缓解估值触底
自4月10日创下三年低点以来，忧虑赛富时的赛富时股价累计上涨8.6%，但年初至今跌幅仍达32%。软件仍与其相比，股反iShares Expanded Tech-Software Sector ETF在同一时期反弹了26%，弹中年初至今跌幅缩减至11%。滞后而两者均未能跟上以科技股为主的财报纳斯达克100指数，该指数年初至今上涨19%，缓解受益于芯片股的强劲上涨。
“尽管经历了一段艰难时期，但其业务的粘性和必需品属性被低估，收入仍在快速增长，”持有赛富时股份的GQG Partners投资组合经理Brian Kersmanc表示。“经历这轮市场调整后，赛富时的优势将开始显现。”
近期，软件股的活力回归，部分原因在于企业财报表现喜人，表明AI对增长的影响可能没有投资者预期的那么悲观，甚至在某些方面可能是利好。同时，估值的下降让华尔街相信，早期的行业整体疲软可能被高估。
然而，赛富时未能参与到反弹中，前景依然充满不确定性。华尔街对其主要担忧集中在Anthropic与OpenAI的竞争，可能削弱其客户关系管理软件的价格和需求——该软件一向以高利润率驱动增长。
AI竞争：真正威胁还是过度忧虑？
美国银行上周重新覆盖赛富时，并给予“跑输大盘”评级，指出其“结构性增长放缓”和来自AI的竞争风险加大。
美银分析师Tal Liani在报告中提到，“尽管赛富时仍是一个深度嵌入的平台，但预计AI转型将导致结构性重置，并引发三大核心担忧：新增净客户增长乏力、向上销售的能力有限，及AI货币化路径令人失望。”这意味着公司正从以往的高增长模式转向一个成熟的现金生成器。
在目前的情况下，市场对AI冲击的反应在情绪层面上显然高于基本面表现。汇编数据显示，公司预计在2027财年实现11%的收入增长，高于2026财年的9.6%。其估值接近历史最低，市盈率仅为13倍，远低于其10年平均水平45倍。两周前，该公司的市盈率曾触及历史新低，且已连续一年低于30倍。
GQG Partners的Kersmanc表示，企业因法律、合规和运营问题更换CRM供应商十分困难，因此他不认为赛富时会被“氛围编程”取代。“随着市场意识到赛富时并未被颠覆，其估值将有望回升。两位数的增长配合十几倍的市盈率显得非常吸引人。”
支持这一观点的分析师不在少数。在62位覆盖赛富时的分析师中，有47位给予“买入”评级，平均目标价为253美元，意味着未来12个月该股有望上涨41%。这是标准普尔500科技板块中隐含回报率最高的个股之一。
软件股财报季表现优异，赛富时能否跟上？
本财报季，软件公司整体表现强劲，约87%的公司盈利和营收超出预期，跑赢标普500的整体水平。而在上一个财报季，仅有71%的软件公司营收超出预期。
近期存储芯片股的狂飙也侧面印证了AI基础设施投资的高涨。SK海力士与美光科技市值均突破1万亿美元，投资者押注AI热潮将引发半导体行业长期重估。这种结构性红利是否能涌向企业软件领域，成为赛富时能否顺势转型的关键。
对于赛富时而言，关键在于其产品是否会被AI取代。汇丰银行科技研究主管Stephen Bersey并不认同这种悲观观点，认为公司销售的很大一部分价值来自于专有数据及其在客户企业中的嵌入深度。他指出，甲骨文(ORCL.US)、微软(MSFT.US)和ServiceNow(NOW.US)处于类似地位，而与之不同的是那些销售更细分应用的公司，它们更容易受到AI的干扰。
他表示：“AI代表了过去几十年中软件行业最大的货币化机会之一，讽刺的是，尽管我们正站在AI驱动的软件黄金时代，市场对该行业的悲观情绪却令人难以置信。”